TOASO Bilanço Analizi

4 Kasım 2025, Salı

TOASO 3.Çeyrek 2025 Bilanço Analizi

Genel Değerlendirme

Tofaş, 2025 yılında önemli bir yapısal dönüşüm sürecinden geçmiştir. Nisan 2025’te tamamlanan Stellantis Otomotiv Pazarlama A.Ş. (Stellantis-Türkiye) satın alımı, şirketin faaliyet kapsamını genişleterek distribütörlük tarafında sekiz markayı (Fiat, Peugeot, Opel, Citroën, Jeep, Alfa Romeo, DS, Maserati) kapsar hale getirmiştir. Bu birleşme sonucunda Tofaş’ın Türkiye otomotiv pazarındaki toplam payı %26,4 seviyesine yükselmiştir.

Satın almanın bilanço üzerindeki etkisi belirgin olmuş stoklar, ticari alacaklar ve ticari borçlarda yüksek oranlı artışlar görülmüştür. Öte yandan geçiş süreci maliyetleri, ihracat sözleşmelerinin sona yaklaşması ve yeni model üretim giderleri karlılığı sınırlamıştır. Bununla birlikte geçiş sürecinin getirdiği yüksek üretim maliyetleri, Egea/Tipo ihracat sözleşmelerinin sona yaklaşması ve yeni K0 modeli üretim ramp-up giderleri marjlar üzerinde baskı yaratmıştır. Şirketin konsolide net karı %56,3 azalarak 2,93 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Karlılık Görünümü

3Q25 döneminde konsolide satış gelirleri %63,2 artışla 189,5 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Yurt içi satış gelirleri %83 artarken, ihracat gelirleri %6,8 azalmıştır. Karlılık tarafında marjlarda düşüş yaşanmıştır; brüt kar marjı %12,7’den %6,0’a, FAVÖK marjı ise %9,8’den %2,7’ye gerilemiştir. Kar marjlarındaki zayıflama; yüksek marjlı ihracat payının azalması, yeni model üretim maliyetlerinin artması ve distribütörlük faaliyetlerinin toplam gelir içindeki payının yükselmesinden kaynaklanmıştır. Dönem net karı ise %56 azalışla 2,93 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Operasyonel Görünüm ve Stratejik Gelişmeler

Stellantis-Türkiye’nin konsolidasyonu sonrası, 3Q25 döneminde Tofaş’ın yurt içi satış adedi 185.504 olarak gerçekleşmiş, toplam pazar payı %26,4 seviyesinde oluşmuştur. Binek araç pazar payı %22, hafif ticari araç pazar payı ise %44,1 olmuştur. Üretim tarafında model değişimi süreci nedeniyle toplam üretim adedi %22,3 azalışla 89.385 adede gerilemiştir. Egea modeli üretimi 54.762 adet olurken, Fiorino üretimi durdurulmuştur. Yeni devreye alınan K0 modeli yılın ilk dokuz ayında 34.623 adet üretim hacmine ulaşmıştır. Yatırım tarafında “K0” modelinin Kuzey Amerika’ya ihracatı için yatırım bütçesi 386 milyon Avro’ya, “K9” projesi için ise 256 milyon Avro’ya çıkarılmıştır. Egea/Tipo üretim sözleşmesi 30 Haziran 2026’ya kadar uzatılmıştır.

287.75

TRY

1.05

Günlük
En Düşük

281.25

Günlük
En Yüksek

290.75

287.75

Hemen Hisse Al

Pusula Yatırım

Araştırma Ekibi

Pusula Yatırım'ın uzman ekonomistlerinden oluşan Araştırma Ekibi; model portföyler, bültenler, bilanço analizleri, analist toplantı notları, beklentiler ve sektör analizleri raporlarını düzenli olarak hazırlamaktadır. Ekibin tecrübesi ışığında hazırlanan raporlar yatırımcılara yol gösterici olup önemli öneriler içermektedir.

PDF İndir